VIDEO
ดอกเบี้ยขาขึ้น มีผลกับหุ้นปันผลยังไง ?
ดอกเบี้ยขาขึ้น มีผลกับหุ้นปันผลยังไง ?
วันนี้ผมมาเล่าเกี่ยวกับบทความอันนึงของ Morningstar ซึ่งผมรู้สึกว่าข้อมูลเค้าน่าสนใจมาก บทความนี้เป็นการศึกษาเกี่ยวกับหุ้นปันผล ว่ามันได้รับผลกระทบจาก factor อย่างเช่นการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยอย่างไรบ้าง
โดยไอเดียคือ หุ้นปันผลโดยเฉพาะพวกที่จ่ายปันผลได้สม่ำเสมอ มักจะเป็นหุ้นบริษัทขนาดใหญ่ที่มีความมั่นคงทางการเงิน และคนส่วนใหญ่ที่ถือหุ้นกลุ่มนี้คือชอบตรงความเสถียรของมัน ชอบตรงที่มันมีการได้รับปันผลสม่ำเสมอ ในช่วงที่ตลาดหุ้นตก หุ้นปันผลส่วนใหญ่ก็จะตกน้อยกว่า เข้าใจว่าเพราะส่วนนึงคือมี yield support มีปันผลอยู่คนเลยไม่ค่อยอยากขาย กับส่วนนึงคิดว่าเพราะบริษัทพวกนี้ส่วนใหญ่เป็นบริษัทที่ฐานะทางการเงินเข้มแข็ง
แต่ทีนี้ในสถานการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่ะ หุ้นปันผลจะเป็นยังไง
โดยหลักการหุ้นปันผลมันจะมี character คล้ายตราสารหนี้ตรงที่มันคาดหวังการจ่ายปันผลสม่าเสมอ แต่เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น มันก็จะทำให้ปันผลนั่นดูน่าสนใจน้อยลง และหุ้นปันผลก็ควรจะตกคล้ายกับตราสารหนี้ด้วยเหมือนกัน คำถามคือมันเป็นอย่างนั้นใช่มั้ยและเป็นเยอะขนาดไหน Morningstar เค้าก็ทำการศึกษาครับ
สิ่งที่เค้าทำคือดูย้อนไปถึงปี 1953 แล้วก็ไปดูรายเดือนอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี จัดลำดับเรียงว่าเดือนไหนขึ้นเยอะสุดไปถึงน้อยสุด กลุ่มเดือนที่ขึ้นเยอะสุด 25% แรกก็นับเป็นกลุ่มอัตราดอกเบี้ยขึ้น ต่ำสุด 25% ก็นับเป็นช่วงตก และพวกที่อยู่ตรงกลางก็เรียกว่านิ่งๆ แล้วหลังจากนั้นก็ดูผลตอบแทนในสถานการณ์ต่างๆของหุ้น โดยแบ่งเป็นหุ้นที่ไม่มีปันผลเลย และแบ่งหุ้นที่ปันผลเป็น 10 กลุ่มตามลำดับว่า yield สูงขนาดไหน
ผลที่ได้คือ ผลตอบแทนของหุ้นในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงมีความแตกต่างกันมาก เห็นชัดเจนเลย คือข่วงดอกเบี้ยขาขึ้น หุ้นที่จ่ายปันผลยิ่งเยอะก็ดูเหมือนจะผลตอบแทนห่วย ซึ่งก็สอดคล้องกับสมมติฐานตอนแรกเลยที่บอกพออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นหุ้นพวกนี้ก็จะความน่าสนใจลด ส่วนช่วงที่อัตราดอกเบี้ยเป็นขาลงก็ดูจะชัดพอสมควร โดยรวมคือหุ้นที่ปันผล yield สูงดูจะทำได้ดีกว่า แต่ความสัมพันธ์ไม่ชัดเจนเท่าดอกเบี้ยขาขึ้นนะ
แต่ทีนี้ถ้าดูช่วงที่อัตราดอกเบี้ยนิ่งๆ หรือดูรวมทั้งหมด สิ่งที่เกิดขึ้นคือมันก็จะดูไม่ต่างกันเท่าไหร่นะ หุ้นปันผลต่ำหรือสูงก็ดูไม่ต่างกันมาก อันที่แย่สุดเป็นหุ้นที่ไม่จ่ายปันผล ซึ่งก็อาจจะมาจากการที่หุ้นที่ไม่จ่ายปันผลอาจจะมีบริษัทที่ค่อนข้างใหม่ขนาดเล็กปนอยู่เยอะ แล้วในระยะยาวหุ้นพวกนั้นก็เสี่ยงเจ๊งมากกว่าหรือเปล่า
ต่อมา เค้าก็ลองหา sensitivity ของหุ้นไม่ปันผลกับปันผลในระดับต่างๆว่า sensitive กับ market movement หรือการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยขนาดไหน ตัวเลขที่ได้ขนาดจะเป็นตัวกำหนดว่า sensitive มากหรือน้อย ส่วนบวกหรือลบจะเป็นการบอกความสัมพันธ์ว่าวิ่งไปทางเดียวกันหรือตรงข้ามกัน
สิ่งที่เจอคือ หุ้นที่มีการจ่ายปันผลยิ่งเยอะก็ดูเหมือนจะยิ่ง sensitive กับการขึ้นลงของตลาดหุ้นโดยรวมน้อย หุ้นที่ไม่จ่ายปันผลเลยก็ดูจะ sensitive มาก ส่วน sensivity กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ก็สอดคล้องกับผลตอบแทน คือหุ้นที่ปันผลมากจะเป็นตัวเลขลบแปลว่าถ้าอัตราดอกเบี้ยขึ้นผลตอบแทนจะลด
นอกจากนั้นเค้าก็ยังมีการพิจารณาปัจจัยเรื่องขนาดด้วยว่า บริษัทที่ขนาดใหญ่กับขนาดเล็กได้รับผลจากการปรับตัวขึ้นอัตราดอกเบี้ยขนาดไหน
อันนี้ก็ไม่เพี้ยนจากที่คาด โดยรวมหุ้นใหญ่ก็จะเสถียรกว่าหุ้นกลุ่มเล็กอยู่ละ
และสุดท้ายเค้ามีดูรายอุตสาหกรรมด้วยว่าธุรกิจกลุ่มไหนมีความสัมพันธ์ยังไงบ้างกับตลาดหุ้นโดยรวมและการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย
พวกที่ดูมีความสัมพันธ์ negative กับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็ดูจะเป็นกลุ่ม defensive ที่มักจะเป็นพวกที่เข้มแข็งมากแล้ว มีการจ่ายปันผลสม่ำเสมอ ส่วนพวกที่เป็นพลังงานกับพวกสินค้า durable ที่ปกติตามสภาพเศรษฐกิจก็กลับกัน ช่วงที่ดอกเบี้ยมีการขึ้นก็มักจะเป็นช่วงเศรษฐกิจดี บริษัทพวกนี้ก็จะกำไรเติบโต ส่วนช่วงที่ต้องมีการลดอัตราดอกเบี้ยก็จะเป็นช่วงเศรษฐกิจไม่ดี พวกนี้ก็จะกำไรหด
สรุปแล้ว บทความนี้ก็สื่อให้เห็นว่าหุ้นที่จ่ายปันผลก็จะเสียเปรียบหน่อยช่วงดอกเบี้ยขาขึ้นนะ แต่ทั้งนี้ถ้าดูโดยภาพรวมไม่ใช่ช่วงใดช่วงหนึ่งหุ้นที่มีปันผลก็จะทำได้ดีกว่าหุ้นที่ไม่มีปันผลอยู่ดี การถือบริษัทที่เข้มแข็งและมีการจ่ายปันผลก็ดูจะเป็นการลงทุนที่ดีกว่าอยู่ดีนะ
สำหรับคนที่อยากจะอ่านบทความนี้ของ Morningstar ผมทิ้งลิ้งค์ไว้ให้ครับ https://www.morningstar.com/articles/1084060/dividend-investors-dont-sweat-rising-interest-rates
ฟังแล้วเป็นยังไงบ้าง Comment ได้เลยนะครับ
หากชอบเนื้อหา อย่าลืมกด Like & Share และ Follow เราในช่องทางต่างๆ ได้ตามนี้ 🙂
ติดตามพวกเราได้บน Facebook https://www.facebook.com/smartstockinvestment/
หรือทาง YouTube https://www.youtube.com/channel/UCXXwuZIQdWiS1OIzy0uP1fg
ตอนนี้เรามีคอร์ส Workshop ออนไลน์แล้วด้วยนะhttps://www.adisonc.com/
หรือ ทดลองเรียนฟรี
