วิเคราะห์งบการเงิน Evergrande – เราจะเห็นปัญหาได้ก่อนมันจะเป็นข่าวมั้ย ?
#อ่านงบการเงิน #วิเคราะห์งบการเงิน Evergrande
ก็เป็นคำถามที่ดี คือเนื่องจากตอนนี้เรารู้แล้วว่ามันมีปัญหาแน่ ดังนั้นถ้าเราเปิดไปดูงบการเงินย้อนหลังเราก็คงมีความลำเอียงว่ามันดูมีปัญหาแหละ แต่ถึงอย่างนั้นเราก็ลองเปิดดูนะ
ปัญหามันดังขึ้นมากลางปีนี้ 2021 ถูกมะ ดังนั้นเราก็จะเห็นงบสิ้นปี 2020 และงบการเงินใดๆที่มาก่อนหน้านั้น
สิ่งที่เราจะสังเกตได้จากการอ่านงบการเงินคือ
- ยอดขาย ดูหยุดโตไปตั้งแต่ปี 2019 นะ ซึ่งในเวลานั้นไม่เกี่ยวกับโควิดแน่ๆ จริงๆเราคงไม่ได้คาดหวังว่ามันจะโตเร็วแบบปีก่อนหน้าไปเรื่อยๆ แต่การเติบโตมันดูเปลี่ยนแปลงเยอะอยู่ จากปี 2017 มา 2018 นี่รายได้เติบโต 49.89% นะ ในขณะที่จาก 2018 มา 2019 นี่ 2.44% เอง อันนี้ก็ผิดสังเกตนะ
- ต้นทุนตรง ดูเพิ่มขึ้นเยอะกว่ารายได้ อย่างปี 2019 ที่รายได้โตช้า 2.44% ต้นทุนตรงโต 15.94% เอาจนกำไรขั้นตั้นลดลงด้วยซ้ำ ส่วนปี 2020 นี่แย่ลงไปอีก
- SG&A เพิ่มขึ้นทุกปีนะ และก็เช่นกันกับต้นทุนตรงคือในปีที่รายได้โตช้า ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารก็ยังเพิ่มขึ้นเป็นสัดส่วนที่เยอะกว่าอยู่ รวมถึงปีโควิดด้วย
- กำไรจากการดำเนินงานตกลงเยอะตั้งแต่ปี 2019 ละ
- เมื่อไปอ่านตัวรายงานปัญหาดูจะเป็นเรื่องขายไม่ได้ เค้าก็พูดชัดเจนอยู่ว่าปัญหาของยอดขายไม่โตและอัตราส่วนกำไรขั้นต้นที่ต่ำลงคือสินค้าขายไม่ออก ต้องมีการลดราคาเพื่อพยายามขายให้ออก
- Finance cost ปี 2020 มันดูลดลงเยอะมาก แต่เมื่อไปดูหมายเหตุก็จะเจอว่าจริงๆค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยมันเพิ่มขึ้นแหละ มันเหมือนจะลดลงแค่เพราะมัน capitalised ไปกับว่ามีโชคดีจากอัตราแลกเปลี่ยน
- กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน ดูน่ากลัวอยู่ ทั้งที่เหมือนจะกำไรทุกปีแต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบบางปี จาก 6 ปีที่เราดูอยู่มีบวกแค่ 2 ปีคือ 2018 กับ 2020 เท่าที่ดูคือเงินมันไปอยู่ใน properties under development กับที่ held for sale
- ทรัพย์สินส่วนใหญ่ของบริษัทคืออยู่ในรูป properties under development กับที่ held for sale เพิ่มขึ้นทุกปี
- ธุรกิจอื่นๆของบริษัทที่ไม่ใช่อสังหาริมทรัพย์ขาดทุน
- Cost of borrowing ดูสูงขึ้น โดยเฉพาะดอกเบี้ยธนาคารที่เป็นแหล่งเงินกู้หลัก ทั้งที่อย่างปี 2020 เรารู้ว่าธนาคารกลางของจีนลดอัตราดอกเบี้ยนี่ อันนี้จริงๆบ่งชี้ว่าธนาคารจีนเค้าก็เห็นว่าบริษัทมีความเสี่ยงเยอะขึ้น
สรุปคือ มันก็พอเห็นปัญหาได้อยู่นะ ส่วนตัวแล้วเรื่องขายไม่ออกนี่เป็นประเด็นสำหรับผมมากสุด ซึ่งเราเห็นแววมาตั้งแต่ 2019 ละ ทั้งยอดขายไม่โตและบริษัทก็บอกเองว่าต้องลดราคาทำ clearance sale ไม่เกี่ยวกับโควิดแน่เพราะปีนั้นยังไม่โควิดด้วย กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานติดลบหลายปีนี่คือเงินมันไปกองอยู่ในอสังหาริมทรัพย์ที่กำลังสร้างหรือสร้างแล้วยังขายไม่ได้ ซึ่งตราบใดที่มันขายได้ดีต่อไปเรื่อยก็คงไม่เป็นไร แต่เราเห็นไงว่าทรงมันจะขายไม่ได้มันเตือนมาก่อนละ
ฟังแล้วเป็นยังไงบ้าง Comment ได้เลยนะครับ
หากชอบเนื้อหา อย่าลืมกด Like & Share และ Follow เราในช่องทางต่างๆ ได้ตามนี้ 🙂
ติดตามพวกเราได้บน Facebook https://www.facebook.com/smartstockinvestment/
หรือทาง YouTube https://www.youtube.com/channel/UCXXwuZIQdWiS1OIzy0uP1fg
ตอนนี้เรามีคอร์ส Workshop ออนไลน์แล้วด้วยนะ
https://www.adisonc.com/
หรือ ทดลองเรียนฟรี
