As of January 6, 2018 ราคาหุ้นอยู่ 2.14 HKD
ดูเหมือนการหาหุ้นดีราคาถูกยังเป็นไปได้อยู่ คราวนี้ผมพูดถึง CGN Power ครับ เป็นหุ้นโรงไฟฟ้าในจีนที่ผลประกอบการทำได้ไม่เลวแต่ราคาถูกอย่างไม่น่าเชื่อ
ลักษณะธุรกิจ
บริษัทนี้ทำโรงไฟฟ้านิวเคลียร์เป็นหลัก ธุรกิจมีรายได้ 80% มาจากการผลิตและขายไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ กำไรหลักของบริษัทก็มาจากธุรกิจขายไฟฟ้า ลูกค้าก็แน่นอนคือรัฐบาลจีน ซึ่งจริงๆผู้ถือหุ้นหลักของบริษัทนี้ก็เป็นรัฐบาลจีนนั่นแหละ อดีตเป็นหน่วยงานของรัฐบาลมาก่อน
มีธุรกิจอื่นเสริมเช่นรับงานวิศวกรรมก่อสร้างโรงไฟฟ้านิวเคลียร์และงานบริการด้านเทคนิคให้กับคนอื่น แต่ธุรกิจนี้รายได้คิดเป็นประมาณ 20% เท่านั้น และคิดเป็นสัดส่วนกำไรก่อนภาษีไม่ถึง 2% ของบริษัท ดังนั้นธุรกิจส่วนนี้จึงไม่เป็นสาระสำคัญ มองข้ามไปได้เลย
แล้วที่ผ่านมาเป็นไง
CGN Power เพิ่งขายหุ้นในตลาดหุ้นฮ่องกงเมื่อปี 2014 เท่านั้น ข้อมูลย้อนหลังก็เลยมีไปไม่ไกลเท่าไหร่ แต่ถ้าเอาตามข้อมูลที่มีบริษัทนี้ก็ทำได้ดีทีเดียว
ที่บริษัทนี้ทำได้ดีเพราะว่า ส่วนหนึ่งมันเป็นธรรมชาติของธุรกิจโรงไฟฟ้าอยู่แล้วที่รายได้จะค่อนข้างสม่ำเสมอเนื่องจากโรงไฟฟ้าเดิมที่สร้างไปแล้วจ่ายไฟต่อเนื่องให้ภาครัฐ ทำให้บริษัทมีกำไรอยู่ตลอด ปัจจุบันส่วนแบ่งการตลาดของการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานนิวเคลียร์ของบริษัทนี้อยู่ที่ 60% ของไฟฟ้าที่มาจากนิวเคลียร์ในประเทศจีนทั้งหมด
ความได้เปรียบหลักคาดว่าน่าจะเป็นเพราะ CGN Power เป็นรัฐวิสาหกิจ จึงได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลเป็นพิเศษด้วย ปัจจุบันบริษัทมีแผนกำลังสร้างโรงไฟฟ้านิวเคลียร์แห่งใหม่หรือเพิ่มเตาปฏิกรณ์ในโรงไฟฟ้าเดิมอย่างต่อเนื่อง โดยส่วนแบ่งการตลาดของแผนผลิตไฟฟ้าจากพลังงานนิวเคลียร์ที่รัฐบาลอนุมัติแล้วของบริษัทนี้อยู่ที่ประมาณ 56% ของแผนการผลิตไฟฟ้าจากนิวเคลียร์ทั้งหมดในประเทศจีน ซึ่งแปลว่าบริษัทนี้ก็จะยังคงบริษัทที่ทำโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ในจีนเจ้าหลักต่อไป มีโอกาสกำไรเติบโตอีกในอนาคตค่อนข้างแน่นอน ตราบใดที่เศรษฐกิจประเทศจีนยังเติบโตอยู่และมีความต้องการใช้ไฟฟ้าสูงขึ้นเรื่อยๆ
ทำไมตอนนี้ถึงน่าสนใจ
หลักๆเลยคือหุ้นมันถูก บริษัทที่ผ่านมาค่อยๆกำไรดีขึ้นแต่ราคาหุ้นอยู่ที่เดิม
และที่สำคัญคือ โดยแนวโน้มแล้วบริษัทควรจะทำได้ดีขึ้นต่อเนื่องและมีกำไรสูงขึ้นได้ต่อไปอีกในอนาคต ด้วยเหตุผลหลักๆดังต่อไปนี้
- ลูกค้าคือภาครัฐ ธุรกิจที่ได้สัมปทานแบบนี้กำไรสม่ำเสมอ
- โรงไฟฟ้านิวเคลียร์ถือเป็นพลังงานสะอาดประเภทหนึ่ง ไม่มีการปล่อยก๊าซคาร์บอนหรือเขม่าการเผาไหม้สู่ชั้นบรรยากาศเหมือนโรงไฟฟ้าถ่านหินหรือเชื้อเพลิงอื่น ซึ่งเรื่องมลพิษทางอากาศเป็นเรื่องที่รัฐบาลจีนให้ความสำคัญมากในเวลานี้
- ในหมู่พลังงานสะอาด ปัจจุบันต้นทุนการผลิตไฟฟ้าต่อหน่วยของโรงไฟฟ้านิวเคลียร์จะถูกกว่าพลังงานสะอาดประเภทอื่นอย่างลมหรือแสงอาทิตย์อยู่มาก
- ปัจจุบันบริษัท CGN Power มีโครงการที่กำลังก่อสร้างเพิ่มกำลังการผลิตไฟฟ้าอีก 80% ของที่ดำเนินการแล้วในตอนนี้ ดังนั้นสมมติว่าอัตราส่วนกำไรสุทธิใกล้เคียงเดิม ถ้ารายได้โต 80% กำไรของบริษัทก็น่าจะโตพอๆกัน แปลว่ากำไรโตได้อีกเยอะมาก
- การใช้ไฟฟ้าในจีนในระยะยาว 10 ปีข้างหน้า เชื่อว่าก็จะมีความต้องการใช้ไฟฟ้ามากขึ้นกว่าวันนี้ ดังนั้นแผนในการขยายก็ไม่น่าจะล่ม
เรื่องที่ต้องระวังคือ เนื่องจากการสร้างโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ใช้ต้นทุนสูงมาก บริษัทนี้เลยมีสัดส่วนหนี้สินใหญ่มาก ถ้าเกิดมีการเปลี่ยนแปลงรุนแรงเช่นเตาปฏิกรณ์ระเบิดหรืออย่างอื่น ก็อาจจะทำให้เละได้เหมือนกัน เราต้องจำใส่ใจไว้ว่ามีความเสี่ยงตรงนี้
แต่ถ้านอกเหนือจากเรื่องหนี้สินที่ใหญ่แล้ว บริษัทนี้แค่ด้วยผลประกอบการปัจจุบันต่อให้ทำได้เท่าเดิมไปเรื่อยไม่ขยายก็ค่อนข้างราคาถูกอยู่แล้ว และยังมีโอกาสที่กำไรจะสูงขึ้นเรื่อยๆ มันก็เลยเป็นหุ้นที่ผมสนใจมากเป็นพิเศษครับ