ทำไมบริษัทถึงออกหุ้นกู้ชั่วนิรันดร์ ? น่าลงทุนมั้ย ?
ก่อนอื่น perpetuity คืออะไร
มันก็คือตราสารหนี้ครับ แต่ไม่มีอายุสัญญาที่ชัดเจน ถ้าสมมติบริษัทไม่ได้มีการไถ่ถอนคืนคนที่ลงทุนอาจจะได้ดอกเบี้ยไปเรื่อยๆโดยไม่ได้เงินต้นคืนก็ได้ เท่าที่กดดูของไทยโดยทั่วไปมักจะมี call option ให้บริษัทสามารถที่จะไถ่ถอนคืนเมื่อครบกี่ปีก็ว่าไป และมีบอกว่าสามารถเลื่อนการจ่ายดอกเบี้ยได้โดยไม่นับว่าเป็นการผิดนัดชำระ และมักจะมี floating rate เพราะพอมันยาวมากคนก็กลัวว่าถ้าดอกเบี้ยสูงขึ้นแล้วจะเสียเปรียบ
ทำไมบริษัทถึงจะออก perpetuity ?
ก่อนอื่นนึกภาพว่าการออก perpetuity นี่มันยังไงก็ต้องให้ดอกเบี้ยแพงกว่าการออกตราสารหนี้ทั่วไปในช่วงเวลาเดียวกัน เพราะระยะเวลามันคือยาวมาก แล้วไม่รู้จะได้เงินต้นคืนมั้ย ดังนั้นนักลงทุนต้องคาดหวังดอกเบี้ยที่สูงกว่าแน่ และจะบอกว่าเป็นเพราะเค้าจะ lock in ช่วงดอกเบี้ยต่ำก็ไม่น่าจะใช่เพราะสุดท้ายไม่นานก็เป็น floating rate อยู่ดี
ดังนั้นคิดว่าเป็นเพราะความยืดหยุ่นว่าจะคืนเงินต้นเมื่อไหร่ก็ได้เป็นหลัก ซึ่งน่าจะทำไปเพราะเหตุผลอันใดอันหนึ่งคือ
1. อาจจะเป็นเพราะบริษัทไม่มั่นใจว่าโปรเจคที่ลงทุนไปจะคืนทุนเมื่อไหร่หรือไม่มั่นใจว่าสถานะทางการเงินในอนาคต ก็เลยต้องการความยืดหยุ่นที่จะคืนเมื่อไหร่ก็ได้
2. หรือเป็นเพราะบริษัทต้องการจะระดมทุนเพิ่มแบบระยะยาวจริงๆ และในเวลานั้นอาจจะถูกกว่าการออกหุ้น
แล้ว perpetuity มันเป็นการลงทุนที่ดีหรือเปล่า?
ในแง่นึงอัตราดอกเบี้ยที่ได้จากพวกนี้สูงกว่าตราสารหนี้ที่ออกโดยบริษัทเดียวกัน และจากมุมของบริษัทเองถ้าเป็นไปได้ก็น่าจะทำการไถ่ถอนและคืนเงินต้นก่อนเลยเพราะดอกเบี้ยแพง แต่ยังไงก็เป็นอะไรที่มีความเสี่ยงเพราะเราต้องคาดหมายว่าบริษัทจะรอดและจ่ายดอก0เบี้ยได้ไปนาน ดังนั้นผมว่าเราต้องเลือกผู้ออกตราสารที่เข้มแข็งมากไว้ก่อน
ตอนนี้เรามีคอร์ส Workshop ออนไลน์ด้วย
สามารถเข้าไปลงทะเบียนทดลองเรียนฟรีได้ที่
